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中超电缆新股报告:进军高压领域,成长可期

发布时间:2010-08-25    研究机构:国联证券

行业空间广阔,高压电缆需求增长可期。为改变我国电网投资不足的局面,“十一五”期间国家电网和南方电网规划总投资超过1万亿元,将带动相关电缆行业大力发展。“西电东送、南北互供、全国联网”的建设目标及“远距离、大范围、高容量、高电压”的格局将使得500kV以上电网成为各省区电网的主要网架,220kV成为各地主要供电网,这些都为高压电缆带来需求空间。

公司规模扩张迅速,即将进入高压领域。公司在2007-2009三年间高速发展,主营产品电线电缆和装备用电线电缆的产能翻了一番,且裸电线的产能也扩大到原来的三倍。随着募投项目的顺利投产,公司将在保持中低压市场的优势下,进一步拓展高压、超高压电缆产品的市场领域。

价值营销,“现货锁铜”规避风险。在原材料价格波动较大时,公司仍能保持稳定的毛利率,有较强的成本转移能力。主要是因为公司不是靠价格取胜,而是提出“价值营销”的理念和“优质电力电缆提供商”的产品定位,建立自己的品牌。另一方面,公司地处铜、铝等线缆原料供应丰富的华东区,对上游企业有较强议价能力,加上采取“现货锁铜”的方式则可以充分规避铜价波动的风险。

合理估值区间12.03-14.44元。预计公司10-12年每股收益分别为0.48元、0.57元和0.78元,我们给予公司10年对应市盈率25-30倍,合理价值区间为12.03-14.44元,建议申购区间为13-14元。

申请时请注明股票名称